基金管理公司的基金收益_公司管理成立基金

最后更新于：2022-02-10 13:07:40

“中国的股票型公募基金产品和私募证券投资基金产品长期能够跑赢大盘基金管理公司的基金收益，给投资者带来相对稳定的超额收益。这些超额收益主要来自部分基金管理人的选股能力，以及他们的选股能力。” “选择时机。基金经理很少。” 10月27日，清华大学国家金融研究院民生财富管理研究中心副主任陈卓在第二届全球财富管理论坛上以“全球挑战下财富管理新机遇”为主题发表演讲。如此表达。

陈卓介绍，本次发布的两份基金研究报告——《2019中国公募基金研究报告》和《2019中国私募基金研究报告》均由清华大学五道口金融学院民生财富管理研究中心完成。希望能够以量化的方式为投资者、基金管理人和监管机构提供一些参考。面对这样一个不断发展、日益专业化的市场，我们该怎么办？通过量化的方法，我们想看看公募基金和私募证券投资基金这个行业能否给我们的投资者带来超额收益？公募基金和私募证券投资基金的基金经理有选股能力吗？你有计时能力吗？他们的能力是否可持续？

陈卓表示，从管理规模来看，2013年之后，货币资产基金的管理规模越来越大，占公募管理基金的2/3，这可能与中国互联网科技公司的发展密不可分。 .

关于公募基金的选股和择时能力，民生财富管理研究中心团队通过量化分析发现，在400多只净值5年以上的股票型公募基金中，约有30%是公共基金。有选股能力，但只有7%的基金有择时能力。

至于私募证券投资基金，团队研究发现，中国私募基金虽然很多，但能活得更久更好的却寥寥无几。目前我国超过3/4的私募股权基金采取纯多头策略，即这些基金几乎不使用金融工具进行套期保值，这与我国基金管理行业目前的发展阶段有关，也有我国股指期货存在一定的监管限制。关系。同时，团队发现，与公募基金类似，大部分私募基金不具备选股能力。有时间选择能力的私募基金占比较小。

陈卓最后总结说，对于基金管理行业，投资者在选择基金产品时，要关注产品的长期表现，尤其是风险控制能力。优秀的基金经理可以实现基金业绩中的选股能力。目标，但计时能力较难体现。

以下为演讲实录：

陈卓（清华大学国家金融研究院民生财富管理研究中心副主任）：

非常感谢论坛在这么好的机会邀请我中心发布这样的报告，也感谢主持人宋斌先生对我们的介绍。我们的报告是由清华大学五道口金融学院民生财富管理中心全体同仁做的。我们的民生财富管理研究中心由民生银行捐赠，成立于2013年。我们主要采用定量的方法对中国金融市场进行一些分析，尤其是对公募基金和私募证券投资基金的一些分析。

这是我们报告的第四年，我们为什么要做这些事情？这对我们来说主要是一个非常重要的话题，尤其是在财富管理领域。我们着眼于国际经验。公募基金和私募基金，尤其是私募证券投资基金，是财富管理领域的重要组成部分。在我国近十年左右的时间里，这两个领域发展的非常快。其次，在发展的过程中，我们发现我们遇到了很多困难和曲折，所以我们报告的第一个目的就是梳理我们行业在过去十几二十年的发展历程，为以后的发展提供参考.

第二个原因是主持人说的基金管理公司的基金收益，我们怎么知道哪些基金是好基金？哪些管理者是好管理者？在这里我们将进入我们的一些量化技术，希望通过量化的方法为基金投资者提供一些参考。我们还为基金经理提供一些帮助。这是我们的第二个目的。我们希望会有一些。从量化的角度，我们可以帮助您了解中国的基金管理行业有多好。还是不好？如果好，为什么好？有几个更好？

最后我们知道的是，最近1、2年发展非常快，特别是新基金法颁布，对外开放越来越大，我们要进行一个简单的讨论让大家知道，面对这样一个日益发达和专业化的市场，我们该怎么办？

首先是我们公募基金的研究报告。对于公募基金的研究报告，我们采用定量的方法。我们想看看公募基金行业能否为我们的投资者带来超额回报。公募基金的基金经理有选股能力吗？你有计时能力吗？他们的能力是否可持续？

在这里，我们先来看看过去20年中国公募基金的发展。上图中我们可以看到，1998年之前中国基本没有公募基金，到2018年，公募基金存量超过7000只。. 7000基金是一个比较宽泛的口径，不同口径的数字可能会有些出入。总体而言，该基金发展迅速。管理规模，截至2018年底，公募基金管理规模超过13万亿。

如果我们看一下我们公募基金的类别，我们会发现绝大多数公募基金产品包括：混合型、股票型和债券型。一个重要的类别是货币资产基金管理规模越来越大，占到公募管理基金的2/3，这也与中国互联网科技公司的发展密不可分。

接下来，我们来看看公募基金的表现。因为我们经常听到，基金管理行业不是很好。但是我们将时间维度拉得足够长。我们从2003年开始看中国股票型基金的净值图，这里没有筛选，就是股票型公募管理基金。我们会看到，从2002年底的100元到2018年底，16年左右可以涨到700元，也就是收入的7倍。同期如果投资大盘，比如股指，能拿到的指数只有300多元，或者3倍多。

我们看下图，股票公募基金与Wind All-A指数的表现对比，可以看出公募基金在哪些年份会低于大盘？在动荡的岁月里。较大的波动包括当市场大幅上涨时，公开发行可能不会跑赢大盘。但另一方面，当市场大幅下跌时，公募的跌幅并没有大盘那么大。这告诉共同基金经理使用他们的职业经理人来帮助我们降低风险。从长远来看，风险降低的投资组合比更广泛的市场具有更好的回报。

接下来，我们来看看公募基金是否具备选股和选时的能力？这里选择的股票型公募基金至少有5年的业绩。因为我们相信选股和择时能力最能跨越牛熊周期。我们发现，在筛选出来的 400 多只公募基金中，大约 30% 的公募基金有选股能力，也就是说它们的 alpha 显着大于零，只有大约 7% 的基金有选股能力定时。这里我们不做任何测量处理。如果我们使用更先进的衡量技术，我们会发现，具有选股能力的基金大约是1/4，而具有择时能力的基金则基本没有。

除了我们公募基金的研究报告之外，我们报告中另一个非常重要的部分就是私募证券投资基金的研究报告。除了我刚才提到的分析，我们也取得了与私募股权投资基金同等水平的业绩。此外，我们还有几个特点。我们做了私募证券投资基金的业绩归属。在这里，我们构建了8个可以衡量私募基金投资业绩的风险因素。除了股票，我们还有债券。因素，我们也在尝试有一些衍生的因素，对我们了解这些私募基金的风险有一定的参考价值。其次，我们还提供了私募基金各种策略的指数，

最后，我们对处于十字路口的私募股权基金进行了评级体系。这主要是通过一些量化的方法，想看看根据各种历史业绩指标选择的私募基金，未来能否继续给我们带来更好的回报。

如果我们看私募基金的发展，可以看到私募证券投资基金的快速发展是近十年的事情。截至2018年，我们已注册超过30,000只私募股权备案基金。我们可以看到，每年的申请数量与市场趋势非常相关。比如2014年和2015年，市场比较好，备案的资金比较多。2016年市场相对稳定，注册资金较少。

下图告诉你私募基金立案时有多大？可以看到，我国90%以上的新备案私募基金规模都在3亿元以下，但我们知道资管尤其是主动资管行业往往具有规模效应，这在一定程度上说明了虽然私募基金有很多，但能活得更久更好的却是很少见的。

这里我们也来看看私募基金的注册地在哪里？我们会发现，70%以上的私募基金注册在上海、北京、深圳等5个城市，所以绝大多数私募基金还是在一线城市。在战略上，这与国际上有些不同。中国超过3/4的私募股权基金的大部分策略是股票策略。这里的大部分基金都不是对冲的，是纯多头股票基金。, 这一现象与我国私募基金目前的发展阶段有关，另一个与我国股指期货监管的限制有关。

再来看看私募基金的收益。这是从2007年到2018年底的图表。私募股权基金，股票公募基金，股票私募基金，以及Wind的全A净值图表。我们将看到股票型私募基金。在过去的 11 年中，它的表现优于大盘股或股票型共同基金。在这里我们可以看出一个很好的原因，其实也是因为大多数市场的私募基金的波动性较低。

但是回头看选股能力和择时能力，会发现大部分私募基金都不具备选股能力。有择时能力的私募基金占比也很小，不到10%左右。因此，我们可以认为，对于基金管理行业来说，选股能力是一个可以实现的目标，但择时能力是非常困难的。

这里我们做了一个跨境私募基金指数，这里只想强调一点。如果你看普通股私募基金指数的第一栏，再和沪深300指数对比，我们会看到，无论是从年化收益率、最大回测，还是年化收益率除以最大回测，也就是说，就单位风险而言，收益率是可以比较的，我们的股权私募基金在过去7、8年的表现远远好于沪深300股票市场。这些以股票为基础的私募股权基金经理仍然可以相对较好地击败市场。

最后，我将根据我们的研究向您展示一个软件系统“私募证券投资基金评级系统”。本软件系统的主要目的是引入更多现有的评价基金指标，即它们之间尽可能少。同步指标。例如，如果使用夏普比率，夏普比率与年化收益率之间的相关性可能会比较高。当你给收益 50% 的权重和 30% 的夏普比率时，你实际上有可能给收益 70%。我们评价体系的一个很重要的一点是：首先看各个指标之间的相关性，我们尽量找到相关性低的指标作为我们判断的依据。

我的分享到此结束。以下是基于我们报告的一些未来趋势和挑战。这是一个介绍。其实我也很期待业内专家对中国基金行业未来的看法，尤其是现在更加开放的情况下。随着形势的不断升级和资管新规的出台，我们知道银行的子公司与基金业存在一定的竞争与合作关系。如此大的背景下，未来我们的基金行业将走向何方？